您所在的位置:首页 > 新闻中心 > 行业新闻 > 详情

令人困惑的数据背后:中国经济存在多重分歧

中国12月的经济数据显露出当前经济的几重分歧。

12月PPI超预期,但工业增加值不及预期,且固定资产投资同比大幅低于前值;此外,12月份社会消费品零售总额同比创今年新高,但CPI却不及预期。

中信证券明明研究团队指出,近期的数据反映出目前上下游产品价格与需求间的矛盾。上游企业受益于去产能政策,产品价格上涨,但需求整体偏弱;下游行业由于买方市场的存在,产品价格存在粘性,需求则开始回暖。

中信证券指出,去产能助推上游产品价格上涨,需求疲软拉低工业生产与基建投资。

一方面,去产能持续推进,推升价格。 110日发改委主任徐绍史在新闻发布会上表示,2016年钢铁去除4500万吨产能、煤炭去除2.5亿吨产能的任务已经超额完成。受去产能政策的持续影响,煤炭等产品供给减少推升价格上涨,这体现在12PPI同比5.5%,大幅高于预期4.6%与前值3.3%

但另一方面,上游需求较为疲弱,体现在12月固定资产投资同比6.52%,大幅低于前值8.77%,这主要由于基建投资增速回落所致,12月基建投资同比增速5.16%,较前值大幅回落8.58%。同时,12月规模以上工业增加值同比6%,亦不及预期6.1%。可以看出,虽然去产能政策助推价格上涨,但由于上游需求仍然较为疲软,拉低工业增加值与基建投资增速。

而下游行业方面,中信证券指出,CPI走弱体现下游产品价格粘性,消费超预期增长显示需求回暖。

首先,12CPI同比2.1%,不及预期2.2%与前值2.3%。这体现出下游产品的价格粘性,原因是下游行业仍然是买方市场,下游企业对产品价格的提升会使顾客转而购买其他企业的产品或替代品。因此,整体上下游企业的定价权弱,其产品存在价格粘性。

其次,12月社会消费品零售总额同比10.9%,超过预期10.7%与前值10.8%,同比超预期一方面是由于汽车销售额延续上月涨势,同比上涨14.4%,高于前值13.1%。另一方面则是临近元旦、春节等节假日,烟酒、化妆品、金银珠宝等增长较快所致,如12月烟酒同比上涨11%,较前值9.7%提升1.3个百分点。综合来看,12CPI的不及预期与社会消费品零售总额超预期增长反应了下游行业需求开始回暖。

中信证券明明团队进一步指出,未来基建投资发力料将提振上游需求,改善上游企业盈利空间;下游需求回暖支撑短期CPI,经济基本面短期企稳。但从长期来看,随着地产周期步入下行,消费需求与CPI或有所回落,届时经济将承受下行压力。


而对于“基建投资能否托底?地产投资下滑幅度?”这两大当前市场最为关注的焦点,天风宏观团队也给出如下分析:

基建投资能否托底?天风宏观团队指出,从基建资金和空间上来看,17年基建投资增速仍然能够维持15%左右,托底GDP6.5%,但不确定性主要来自于稳增长的意愿。如果稳增长意愿减弱,发改委项目审批、地方债新发行量和专项金融债的扩张速度也会随之减缓,使得实际的基建投资低于预期。

地产投资下滑幅度?天风宏观团队指出,从宏观层面看17年地产销售差可能对地产投资的影响较弱,从微观层面看17年土地供应、房企拿地意愿和能力、继续施工面积可能都不会较16年大幅下降,我们对17年地产投资增速的判断并不悲观(同比增3%左右,前低后高)。


转载自《华尔街见闻》

2016 Copyright All rights reserved   安徽中安创谷科技园有限公司   版权所有   0551-65307232
皖ICP备16001347号      技术支持:安徽山立